알파벳 (Class A)GOOGL

구글의 검색 광고 독점은 현대 비즈니스 세계에서 가장 강력한 해자 중 하나입니다. 광고주들은 검색 의도를 가진 소비자에게 도달하기 위해 구글에 의존할 수밖에 없고, 이 지위는 AI 시대에도 유지되고 있습니다. PER 27.8은 이 독점적 프랜차이즈의 가치를 감안하면 합리적입니다. OpenAI의 전략 변화가 구글에 경쟁 압박을 주겠지만, 구글의 AI 역량과 데이터 자산은 검색 지위를 장기적으로 지켜낼 것으로 봅니다.

구글의 검색 사업은 내가 평생 찾아온 「통행세 징수자」 비즈니스 모델의 정수다 — 인터넷 광고 시장에서의 지배적 위치와 YouTube, 안드로이드 생태계가 다층적 해자를 형성한다. PER 28.4는 이 질의 사업체에 대해 합리적인 수준이며, 운전면허 취득 비용보다 낮은 AI 오버뷰 제공 비용이 경쟁사 대비 규모 우위를 강화한다. 목표가 EPS 기준 30배인 약 $330으로 설정한다.

알파벳은 검색 광고에서 거의 독점적 해자를 가진 기업으로, 사람들이 더 많이 검색할수록 더 많이 벌어들이는 구조는 내가 사랑하는 비즈니스 모델입니다. PER 28.7에 EPS 10.82는 구글의 해자와 성장성을 감안했을 때 합리적 수준이며, 유튜브·구글 클라우드·웨이모 등 다수의 잠재적 가치 자산은 오버레이 옵션을 제공합니다. AI 전환 국면에서 검색 해자가 도전받고 있으나, 알파벳 자체의 AI 역량(제미나이)과 데이터 우위는 해자를 방어할 충분한 자원을 제공합니다.

알파벳은 검색 광고라는 독보적 해자를 보유하며, PER 28.2배·PBR 8.89배는 빅테크 중 상대적으로 합리적인 밸류에이션이다. EPS 10.82달러 기준 25~30배 적용 시 271~325달러로, 현재가 305달러는 내재가치 범위 내에 있다. AI 전쟁 심화로 구글의 검색·클라우드·AI 역량이 재조명받고 있으며, 유튜브는 별도 가치만으로도 상당한 해자다. 다만 소셜미디어 관련 청소년 정신건강 소송이 빅테크 전반의 규제 리스크로 확산될 가능성은 주시한다.