월마트WMT

PER 45.8배는 방어주치고 과도하게 높아, 글로벌 유동성 긴축 국면에서 방어성이 약화된다. 고물가 환경에서 월마트의 저가 포지셔닝은 소비자 트래픽 유입에 유리하나, 마진은 원가 상승 압박을 받는다. 매크로 비대칭 기회가 없어 중립이다.

월마트는 경기 방어적 소비재로 「잃어버린 10년」 시나리오에서 상대적으로 선호되지만, PER 46배는 경기방어주에 과도한 프리미엄이다. 나는 이런 고밸류 방어주보다 유동성 방향성이 명확한 자산에 집중한다. 인플레이션과 금리 불확실성이 지속되는 환경에서 소비자 지출력 약화는 월마트도 예외가 아니다. 비대칭 수익 기회가 없어 중립을 유지한다.