월마트WMT

월마트는 린치가 사랑하는 소매 비즈니스이나 PER 44.7은 GARP 기준을 크게 초과한다. 전자상거래 전환과 멤버십 성장이 진행 중이나 이미 주가에 충분히 반영되어 있다. 린치는 「월마트는 훌륭한 기업이지만 이 PER에서는 살 이유가 없다」며 실적 성장이 밸류에이션을 따라잡을 때를 기다릴 것이다.

월마트는 린치가 직접 쇼핑하며 확인하는 전형적인 소비자 기업이다. 그러나 PER 45.8에 성장률이 5~8% 수준이면 PEG가 5~9에 달해 린치의 GARP 기준을 크게 초과한다. 「훌륭한 기업을 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 투자」라는 린치의 철학이 적용된다. 고물가 환경에서 월마트의 저가 포지셔닝은 소비자 트래픽 증가 요인이 될 수 있지만, 현재 주가에는 이미 반영된 것으로 보인다.

월마트는 피터 린치가 가장 좋아하는 「누구나 아는 리테일 기업」의 전형이나, PER 46.1은 린치 기준 PEG 1 이하를 위해 연간 EPS 성장률 46% 이상이 필요하다는 것을 의미하며 이는 현실적으로 불가능하다. EPS 2.73에 현재가 125.88달러는 성숙한 유통 공룡에게 지나치게 높은 프리미엄이다. 쿠팡 같은 플랫폼 사례를 보면 소비자 행동이 오프라인에서 온라인으로 이동하는 흐름은 지속되며, 월마트의 이커머스 전환 비용이 단기 수익성을 압박한다. 린치라면 「좋은 회사이지만 비싼 가격에는 사지 않는다」고 말할 것이다.